之所以计划去读《投资最重要的事》，是在上一本《更富有、更睿智、更快乐》中，看到了本书作者霍华德·马克思（Howard Marks）的事迹与理念，再加上有巴菲特做背书：一本巴菲特读了两遍的投资书。
作者是橡树资本管理公司的创始人，管理着约 1200 亿美元的资产。他的投资风格偏保守，日常经常写一些备忘录，坚持了 25 年，本书就是从这些备忘录中整理出来的。
书里面讲的内容其实也比较空泛，都是些宏观层面上的投资方法论，实操性比较少，可能面向的读者群体也是专业投资机构业内人士，对散户帮助不大。
以下是作者总结出最关键的 5 个投资理念，或许值得我们参考一下：
- 承认我们无法预测或掌控未来很重要；
- 研究历史规律，考虑接下来可能发生的事情时要以史为鉴；
- 周期必将逆转，不计后果的过分行为必受惩罚；
- 可以通过逆周期行为利用好周期性；
- 为了在不确定的世界里取得长期的成功，要保持谦逊、怀疑和谨慎的心态。
我觉得这里最为关键的字眼，是 “周期” 和 “长期”。做投资一定要明白周期性，经历过 2020 年疫情以来的快速牛熊转换，深有体会。关于周期性，我力荐达利欧老爷子的新书《原则：应对变化中的世界秩序》，里面把各个层面上的周期性，都讲得非常清楚。
霍华德提出的第二层次思维，我觉得比较受用，也是大家常说的逆向投资。什么是第二层次思维？第一层次思维说：“这是一家好公司，让我们买进股票吧。” 第二层次思维说：“这是一家好公司，但是人人都认为它是一家好公司，因此它不是一家好公司。股票的估价和定价都过高，让我们卖出股票吧。”
第二层次思维要求大家反着来思考，做到人弃我取，但这样操作起来困难重重，有时候也只有事后才能发现哪些情况应该反着想，哪些情况不应该与趋势作对。
比如，在上周的美股财报中，SNAP 因广告业绩不理想，导致股价暴跌 40%，此时市场对广告业务公司的营收预期非常悲观，Google 也因此被拖下水，股价连跌几天。第一层次思维的投资人会恐惧，可能会采取避险措施，跟着跌势抛售或做空。而第二层次思维的投资者会反过来想，此时对 Google 公司财报预期已经不能再差了，如果 Google 财报真这么差，那么市场已经 price in，不会再大跌，如果没预期那么差，反而非常容易反弹涨上去，综合比较风险-收益的比率，这时候抄底买入是比较划算的。事实上，Google 财报超预期，股价反弹大涨。这只是我的事后分析，当时我并没这个勇气抄底。
再比如，上周五的时候，美国政客老巫婆佩洛西发表声明，说可能要造访台湾，引起了中美双方关于台海局势的军事对抗，战事风险升级，导致周五当天恒指大跌 2.3%。根据第二层次思维，每次市场对于不确定事情恐慌时的抛售，都是买入良机，因为黑天鹅之所以为黑天鹅，是因为它是在所有人都预测不到的时候，突然发生。俄乌战争都还胶着，和平仍是当前世界发展主流，第三次世界大战没那么容易爆发，毕竟大家都有核武器。这是我自己的判断，而且我也确实当天抄底港股了。
没有百分百保险的投资，任何时候都有风险，霍华德作为防御保守型投资人，对风险的认知、把控、执行都做得非常好，光是这本书都花了三个章节来讨论风险：理解风险、识别风险、控制风险。霍华德认为，一个训练有素的投资者，在无效市场中取得与基准相同的收益，同时承担更低的风险，才是了不起的成就。风险肯定是与收益共存的，与其放大风险来争取更高的收益，霍华德认为尽量的降低风险，来实现与大盘持平的收益，将会更好。当然，这必须是一种长期的投资策略。
这对我们的启示就是，当我们看到某基金账户表面上的高收益率的时候，一定要先想一想，它与此同时冒的风险是什么，这些风险还会持续存在吗？按照概率回归和墨菲定律的思想，如果这些高风险在以往相当长时间都未发生，那么在接下来时间发生的概率，就相当大了。如果你这时候买入基金，那可能就会为这些风险的发生来买单。无视风险的莽撞行动，将是愚蠢的，就好比你举着火把穿过火药库，即使最后毫发无损，也改变不了你是个蠢货的事实。
最后贴一个网上看到的观点，有一点启发，关于第二层次思维的：
- 美国加息，利空股市，股市下跌，是第一层思维；
- 美国加息，利空股市，股市提前下跌。加息落地，利空兑现，股市反弹，是第二层思维；
- 美国加息 75 个基点，说明通胀失控，对通胀不可再忍。美联储预估美国经济衰退可控，甚至不会衰退，在这种情况下，面对失控的通胀，美联储不得不继续猛烈的加息甚至出台其他收缩政策，而美国经济在衰退的大势预期下，又叠加会不断超预期的货币收缩政策，美股大势已定，短线反弹很难改变下跌趋势，这是第三层思维。
美国加息，美股下跌，看山是山。美国加息落地，美股反弹，看山不是山。美国经济衰退预期大势所趋，加码加息预期大势所趋，美股下跌预期大势所趋，看山还是山。
截止 7 月 31 日，据我判断，美股还处于上面所说的第 2 个阶段，根据霍华德提出的研究历史和周期的思路，我们对照一下 2008 年熊市的走势，基本就能明白，目前的反弹很可能不是反转，未来还有一个历史性大底在等着我们，要有耐心，谨慎做多。最后祝大家投资顺利。